Bilan du mois d'août

Du côté des indices boursiers internationaux

Malgré l’absence de nombreux intervenants pour cause de trêve estivale, et donc une activité et des volumes réduits, les actions se sont appréciées au cours du mois d’août. Les espoirs de nouvelles mesures de soutien de la part de la Réserve Fédérale des Etats-Unis et de la Banque centrale européenne ont en effet incité les intervenants à augmenter leur exposition sur cette classe d’actifs. Les pays fragiles de la zone euro appartenant au désormais bien connu club des PIGS ont donc bénéficié de ce contexte, comme en témoignent les performances de l’IBEX 35 espagnol (+10.10%), du FTSE MIB italien (+8.70%) et du PSI 20 portugais (+6.60%). Bien que leur performance ait été moindre, les indices américains sont quant à eux revenus au contact de leur plus haut annuel. A Paris, le CAC 40 s’est lui adjugé +3.70% portant son score depuis le début de l’année à +8%.

Récapitulatif des performances mensuelles

Du côté des indices sectoriels européens et des valeurs françaises

Les secteurs de la banque (+7.10%) et de l’assurance (+6.50%), toujours très corrélés à l’évolution de la situation sur le Vieux continent, notamment s’agissant de la crise de la dette souveraine, ont enregistré les reprises les plus prononcées, à l’image de Crédit Agricole (+30%), Axa (+15%), Société Générale (+13%) et BNP Paribas (+11%). A noter également le bon parcours des valeurs liées aux services aux collectivités (+4.30%) et à l’énergie (+3%) avec GDF Suez (+7%) et Total (+6%). A l’opposé, les plus mauvais scores étaient enregistrés par les valeurs appartenant aux ressources de bases (-1.50%) telles qu’Arcelor-Mittal (-10%), ainsi qu’à la santé (-1.40%) avec Sanofi (-0.80%).

Du côté des statistiques macroéconomiques

Le mois dernier, les intervenants ont pris connaissance d’une légère révision à la hausse concernant le produit intérieur brut des Etats-Unis au deuxième trimestre : la croissance a ainsi été estimée à +1.70% contre +1.50% précédemment, et +1.90% au premier trimestre. Ce chiffre ne suffit toutefois pas à écarter la thèse du ralentissement économique, puisque les autres indicateurs d’activité restent dans l’ensemble fragiles : le dernier chiffre de l’ISM manufacturier s’est stabilisé en zone de contraction (sous les 50 points), tandis que l’ISM des services s’est fébrilement redressé. Les prochaines données relatives au mois d’août, qui seront respectivement publiées les 4 et 6 septembre, seront donc étroitement surveillées par la communauté financière.

La situation du marché du travail s’est en revanche améliorée, après un second trimestre décevant. Les créations d’emplois aux Etats-Unis en juillet se sont en effet élevées à 163 000, là où les économistes tablaient sur 101 000. Il est toutefois trop tôt pour envisager un redressement durable, la tendance depuis le début de l’année ayant jusqu’alors été clairement défavorable. Le Département américain du Travail communiquera son rapport sur l’emploi relatif au mois d’août le 7 septembre.

S’agissant de la zone euro, la situation n’a guère évolué, les dirigeants des différents pays continuant de se rencontrer sans pour avancer significativement sur les solutions à apporter. Malgré la bonne santé de l’Allemagne, l’économie de l’ensemble de la région reste chancelante, et fait peser le risque d’une nouvelle récession. Du côté des indicateurs, le sentiment économique a enregistré son cinquième mois consécutif de dégradation, à 86,1 points, tandis que le climat des affaires s’est légèrement amélioré à -1.21 points.

Le rebond de l’inflation, dont le rythme annuel est estimé à 2.60% en août, constitue un facteur négatif, dans la mesure où cela réduit les perspectives de nouvelle baisse de ses taux directeurs par la Banque centrale européenne. En fin, le taux de chômage se situe à un niveau élevé (11.30%) et aucune amorce de retournement ne semble pour l’heure envisageable.

Du côté des devises

Sur le Forex, le dollar américain a pâti des perspectives d'un troisième plan d'assouplissement quantitatif par la Fed. Les cambistes s’en sont globalement désengagés au profit de la monnaie unique européenne (+2.30% à 1.258$), ainsi que de la livre sterling (+1.30%) et du franc suisse (+2.30%). Parmi les grandes devises, seul le yen (-0.30%) est resté relativement stable.

Du côté des matières premières

L'affaiblissement du billet vert a mécaniquement profité aux matières premières, en particulier à l’argent (+13.50%), au pétrole brent (+11%) et à l’or (+5%).

Conclusion

La situation macroéconomique n’a pas significativement évolué ces derniers mois, mais le comportement des marchés financiers continue de traduire une relative confiance de la part des intervenants. Nous conservons donc notre biais haussier sur les actions, en particulier sur le marché américain qui continue de faire preuve d’une extrême.

Jérôme Vinerier, CFTe
IG France

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